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四季度钢价有望在充分消化利空后迎来反弹

作者:我的钢铁网来源:我的钢铁网 浏览次数: 日期:2013年10月14日 18:07

2013年春节以后的钢材价格,7月以前,被产能过剩吓住了,伴随钢材库存的下降一路下跌;8月中旬后,则被QE绑架了,震荡下行至今。那么四季度钢市是否还有机会?笔者认为,由于宏观经济基本面的转好是有一定可持续性,钢铁市场有望在充分消化利空后反弹,如果这轮价格下跌充分,不排除反转。

 

国节后影响钢铁市场下行的的主要因素:

 

一是受制QE缩减或美国债务上限谈判预期,商品市场警报仍未解除,做空动力犹存,商品价格承压。联储“无为”虽带来意外惊喜,但下一个缩减窗口要么在10月,要么在12月或更晚些时候。美联储大幅下修了14年经济和通胀预测,仍担心经济复苏持续性和通缩压力,指出秋季以来金融条件的收紧可能影响复苏节奏,而低于2%的通胀目标不利于经济增长;美联储未给出明确的政策前瞻性指引,在10月和12月还有两次议息会议,美联储布拉德称10月可能缩减QE,但笔者认为12月或是可能窗口。因为10月有三因素制约缩减:一是10月政府债务触及上限,联储需宽松应对;二是10月会议后没有新闻发布会;三是12月伯南克将辞职。此外,关于美国债务上限,美元是全球储备货币,美国如果出现债务违约,不仅会对美国经济造成冲击,也会带来全球负面效应。要高度关注10月4日的讨论结果。由于资本市场对QE高度关注,并且直接体现在对资本或金融市场的投资上,显得相当的谨慎,因此,对商品市场会带来“扰动”,至少是非常明显的信心上的打压。如果QE缩减确定或债务问题没有达成解决方案,市场仍将承压,相反,如果QE缩减延迟或债务上限解决,市场心态好转,商品价格可能迎来反弹。

 

二是供需关系难取得改善。从钢材库存看,仍有反复。9月中旬末,中钢协统计国内重点钢企库存1322万吨,环比增62.57万吨;27日Mysteel统计的社会库存虽降至1466.7万吨,但同比增加了102万吨,二者环比时增时减。10月长假,节后社会库存定会明显增加。从产量供给看,仍保持一定压力。9月中旬预估日均粗钢产量在214.35万吨,9月产量可能不但不下降,还会有略增。虽然环保压力将至,但一些企业同时考虑到季节性影响,还是宁愿选择在10月保持适当的生产规模。从需求看,好转的持续性还有待观察。从宏观数据看,9月汇丰PMI分项数据显示外需在好转、企业已经进入补库存阶段,但经济表现不如汇丰指数强劲,发电量增速环比出现比较明显的回落;企业家情绪提升较快,但金融市场人士相对谨慎,打压了商品市场。微观数据看,汽车、家电等行业保持了较好的增长,但10月或后面难以出现更高的增长。

 

三是板材出厂价格有被长材价格拖累的可能。板材多用于制造业,跟宏观经济的表现在时间上更具同步性。所以,一些大钢厂出台10月板材价格,以平盘或上涨为主,而另一些钢厂出台的长材价格,以下调为主,二者出现背离。此外,长材社会库存虽然与高点比,下降幅度很大,板材库存下降不明显。但截至9月26日,板材社会库存同比都是下降,而螺纹库存同比增长13.6%,线材库存同比增长33.4%。如果供需关系不改善,尤其是长材产量不下降,板材价格可能要被长材价格的下跌带下去。

 

钢材价格是一个非常好的宏观经济先行指标,它能很好地预示经济的走势,但注意到8月下旬以来,出现了“宏观向上、微观向下”等背离态势,造成这种背离的原因,只能用钢价被QE绑架从而导致信心过度低迷去解释。一旦利空被彻底消化,或有新的利好作用,比如,十八届三中全会的即将召开,给市场一定预期,如果金融市场因此而“风生水起”,则有可能会增强信心,钢价有望走出反弹的格局。分析认为,有以下因素将导致市场后期的反弹甚至发转:

 

首先是钢价与宏观态势背离不可持续。一方面,宏观经济向好。美国经济在持续复苏,欧洲经济也在走出衰退,日本经济增长给世界经济带来新的活力,尽管新兴经济体正在遭遇“成长的烦恼”,但也还保持一定增长,中国经济进入“第二季”。中国8月发电量缺口和工业增加值产出缺口已同步反弹,并出现走出“双底”的态势,按照20个月的上升规律推断,反弹有望持续2-3个季度。从工业企业产成品存货累计同比数据看,从2011年8月的26.1%下降至今年8月的5.7%,时间不短、幅度不小,随时都有可能进入补库存阶段。反映国际经济贸易和经济形势的BDI指数,在9月26日达到2113点,一月内上涨了80.8%;而另一方面,钢材现货价格,除了冷轧和彩涂略高于去年同期外,其它主要产品都有不同程度的下降,9月26日螺纹价格更是同比低324元。既然新的政治周期开启,宏观经济好转必然具有一定的持续性,钢价反弹也就是时间的问题了。

 

其次是原料价格具有较强的支撑或反弹动力。铁矿石价格在国际供应加大的情况下,下跌幅度不大,9月26日,62%的PB粉价格同比仍保持22.7%的上涨,铁矿石价格短期走势虽弱于宏观经济表现,但在商品价格表现中,仍呈现强势;而焦煤价格在钢价、矿石价格下跌的情况下,也走出补涨行情,但仍相对较低,煤焦价格同比下降了10.4%,相对于钢价同比跌幅,其短期表现与宏观经济走势保持一致,但价格水平弱于宏观经济表现。如果未来钢价持续较大幅度下跌,原料价格的相对坚挺可能会被打破或进一步打破,否则矿石价格仍将保持相对坚挺,而焦煤、焦碳可能更为坚挺。

 

再有,供给压力有望减轻。由于当前钢铁企业处于盈亏基本平衡的状态,加上四季度后期天气转冷,还有大气污染治理带来的环保压力,钢铁产量下降是大概率事件。从而有望缓解供给压力,而需求,有望在投资保持一定增长的前提下而不会有太大的波动。

 

总之,四季度钢材现货市场,笔者认为,先在QE缩减和美国债务上限问题的侵扰下,继续回调,经过充分的消化后,在宏观经济基本面相对持续利好的作用下,也或借助十八届三中全会的“春风”,可能会酝酿一波反弹甚至反转。

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